揭秘雷军拆"金"术 国产办公软件WPS二十年上市始末

对于这一过程，葛珂告诉记者，2015年开始考虑上市的时候，期望选择战略新兴板，因为注册制可以极大加速上市的进程，时间就是成本，尤其是对高新技术企业，风口也就是一两年。但后来战略新兴板并未成型，创业板已经开启，所以就转而申请创业板。

不过，提交申请后，其曾一度遭遇中止审查。同年12月，申请再次获得反馈后，公开信息中一直未有新的动向。直至2019年5月，上交所宣布受理金山办公的科创板上市申请。至11月启动申购，金山办公经历了6个月的时间。

面临业绩拷问：牺牲净利润投入研发

金山软件的财报和金山办公的招股书都显示出，金山办公营收不断增长，但也暴露出金山办公多个危机。2016年，福昕软件对金山办公的起诉仍在审理中。如果败诉，金山则面临赔偿和部分产品下架的风险。这个风险被写在了对投资者风险提示的第一项。

招股书的第二个风险提示则是经营。第三季度，金山办公预计实现扣非后归属于母公司股东的净利润约为1.48亿元人民币至1.76亿元人民币，同比下降18.96%至4.09%。研发费用和IDC、CDN成本提升对净利润增速造成影响。

葛珂回应称，自己并没有那么关注净利润，而团队仍保留了一旦有利润就投入研发的特点，2018年在利润比较好的情况下，其投资了研发中心，已经积累了500多名研发人员。招股书显示，过去三年其研发费用占营收比例持续超过35%。

与此同时，葛珂强调，金山办公的收入仍在高速增长，每一个研发投入未来都会有利润回报，所以从长期来讲，这是我们坚持技术创业的一个重要表现。上述招股书显示，金山办公预计其前九个月实现营收约为10.18亿元人民币至10.58亿元人民币，同比增长36.26%至41.56%。

从具体业务来看，金山办公的收入来源包括软件产品的授权使用费、广告推广服务费和服务订阅费。其中广告收入在2019年前三个月占比超过了30%，但葛珂表示，其将限制广告业务以避免对用户的打扰。所以，目前来看金山办公的业绩增长仍来自于办公产品，除了面向企业和政府客户外，个人用户的增值服务的ARPU值拉升也成为关键。

不过，对于金山办公来说，微软仍是一座高山。第三季度同期的微软2020财年第一季度业绩显示，该季度微软整体营收达到了331亿美元，其中包含Office 365等服务的生产力和业务流程业务收入为111亿美元。

至于接下来的增长空间，雷军告诉记者，上市完成后，公司会继续开会进行深入的讨论，而他本人的方向性建议是，推动全球化战略，以及办公软件如何进入企业市场。

与雷军不同，葛珂更加务实，他多次强调金山办公要扎根中国市场、服务中国用户，但他也表示将开拓与中国市场类似的亚洲市场、一带一路国家以及欧美发达国市场。在新兴市场，金山办公成立了当地公司，而在美国等市场推出独特的产品。

对于产品拓展，葛珂也一样谨慎。尽管已投入了多个AI项目的研发，以及瞄向生产协同的方向，但他仍表示，可能还会聚焦在办公服务领域，会根据用户需求来确定延展的方向，而不是为资本运作而做。金山办公作为生态的一部分，跟腾讯和阿里巴巴都有合作。在小程序这样的很多新场景下，需要企业快速反应。

金山软件下跌背后：投资人买预期、卖现实

与雷军40后创业的小米风波不断不同，40岁前参与的金山软件是一家低调的公司，鲜少出现大新闻。有港股投资者告诉记者，金山软件在港股交易中算是一只不错的股票。

在金山软件的财报中，回顾上半年业绩的时候，雷军使用了“稳健”一词来形容，而在三季度业绩中则谈到了“充满挑战的局势”。纵观最近五年的财报，曾经的现金牛游戏业务占比已开始逐步下滑，从超过60%，在最新一季度已经缩水至32.8%。

游戏业务遭遇生命周期的自然回落时，的确可以看到其云服务和办公业务的增长。不过，云服务三季度增长受益于大型活动的需求，如何保持住仍待观察，因为在竞争中“烧钱”也更快。

金山办公挂牌当日，在港股上市的金山软件表现了完全不同的曲线。金山办公开盘价大幅超过发行价，涨幅超过了205%，与此同时，金山软件却一路下跌超过6%。有港股券商分析师告诉记者，“投资者在买预期、卖现实”。

不过，对于独立上市的金山办公，券商普遍看好。国金证券研报称，金山办公有望在B端、C端、内容生态、以及顺应一带一路发展布局海外市场四个突破口提升产品渗透率。

新京报记者 梁辰 编辑 岳彩周 校对 柳宝庆

（编辑：西双版纳站长网）